作为外汇经纪商，你该行使“Last Look”权利吗？

“Last Look”一直被外汇行业公认是不公平的代名词。总得来说，Last Look意味着银行或流动性提供商（LP）可以选择任何理由拒绝接受订单，而导致的后果就是出现滑点。一家银行可能拒绝成交订单，或者把订单顺延至对银行有利的价格上执行。

 

目前状态之下，Last Look很容易被银行或做市商滥用。如按照市场波动自主选择接受还是拒绝客户提交的订单，或者在未获得同意的前提下，用客户订单操作其他交易活动。最近巴克莱银行被美国证监会（SEC）调查就是一个典型的滥用“Last Look”权利。

 

 

流动性提供商及伦敦多资产交易所LMAX在这方面做出了典范，该平台禁止使用Last Look原则。LMAX首席执行官David Mercer认为目前的技术已经淘汰了“Last Look”。

 

如今，外汇市场中的交易商，很少有单独使用一家流动性提供商。批评者认为，目前多银行报价机制环境下，Last Look机制应该被淘汰，已经没有必要存在。

 

 

由于Last Look的存在，做市商很容易自主设定时间和市场参数，甚至在市场波动对公司不利的情况下拒绝接受客户订单。

 

监管机构针对Last Look的调查，重心就在于银行是否在既定价格触发之前的空隙使用了Last Look机制，以及交易时被执行还是被拒绝。Last Look也被某些人形容为“预对冲”，他们认为这能有效地提前处理订单。

 

 

英国政府的公平有效市场评审（FEMR）认为，外汇市场使用Last Look应该有更加明确的标准。并认为客户订单中应使用“Time Stamps”。

 

FEMR认为时间标注对所有即期外汇交易都应该是强制性要求。如果交易中没有时间标注，那么投资者无法判断订单是否被有效执行，因此很容易产生不法操作。

 

由于外汇市场的国际性，因此制定全球统一的Last Look使用标准才是最有效的机制，同时，监管力度也需随之加强，这种过程无疑是较敏感的。

 

 

无Last Look执行较受关注，这种模式在整个行业来说相对运用不多，仅有少数几家经纪商使用这一模式，而且在不断优化这种模式。Last Look已经发生演变，并且开始促成更小的差价，市场参与者应该采取措施来保证last look流动性规定不会造成对市场深度或者水平的错误认知。无论在何种情况下，在last look执行下的订单都不能因为价格，或者流动性提供商的主观意图等被拒绝。