通胀惊现触顶迹象？国际油价却逼近2个月高位，两图凸显原油当前技术分歧

关键通胀指标降温，美国三大股指暴力反弹

 

上周五（5月27日）美国商务部公布了美联储最重视的通胀指标，剔除食品和能源价格的美国4月核心个人消费支出(PCE)物价指数按年增长4.9%，低于上月的5.2%增长，创2022年以来最低。

 

 

与此同时，美国4月PCE物价指数同比增长6.3%，预期值为6.2%，前值6.6%。刷新自2020年11月以来的最小增幅。

 

另一方面，周五（5月27日）公布的美国5月密歇根大学消费者信心指数终值为58.4，创2011年8月来最低，不及预期的59.1，初值为59.1。密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，数据的下降主要因对当前房屋和耐用品购买状况的持续负面看法，以及消费者主要出于对通胀的担忧而对经济未来前景不看好。

 

由于美联储正在努力实现降低需求从而抑制高通胀的目标，因而上述数据暗示美国通胀压力正有所缓解。高盛更认为，美国通胀已至少开始从40年高点回落，这可能对股市有利。注：在1951年以来的13次通胀中，股市在（通胀见顶）12个月后有9次录得上涨，上涨几率接近70%。

 

事实上，美国三大股指上周五大幅反弹，其中纳斯达克综合指数收盘上涨390.48点，涨幅3.33%；标普500指数全周上涨6.6%，创2020年11月以来最大单周涨幅。

 

通胀与油价紧密联系，欧盟提议推迟对关键输油管线限制

 

不过，由于油价与通胀关系密切，因而在通胀是否出现拐点的问题上仍更多需要考虑国际油价前景。WTI原油于过去一周录得4.3%涨幅，尽管涨幅不大，但却突破111.0美元关键阻力水平，逼近2个月高位115.53。从月线图来看，WTI原油很有可能于5月录得上涨，这意味WTI原油在过去半年时间均录得月线收涨，凸显其中期原油供应紧张格局并未缓解。

 

基本面上，美国汽油库存已经比往年同期水平低了8%，考虑到夏季驾车旺季即将到来，这或意味夏季库存预计还将继续下降。美国基建资本管理公司首席投资官Jay Hatfield表示，随着新冠疫情消退，以及这个周末美国阵亡将士纪念日假期的开始，消费者出行愿望高涨。由于被压抑的需求得到释放，国内和国际旅行都在激增，汽油和精炼油的需求正在飙升。

 

另一方面，据市场报道显示，欧盟为了让匈牙利同意对俄石油制裁，正提议禁止通过海运方式进口俄罗斯石油、同时要求推迟对关键的Druzhba输油管线实施进口限制，根据最新提议，欧盟诸国将有六个月的时间来逐步停止海运俄罗斯石油，并有八个月的时间来逐步停止海运俄罗斯石油产品。

 

从历史经验来看，原油价格的下跌对于市场通胀预期往往有显著影响，也是10年期美债收益率回落的重要信号。事实上，影响10年期美债收益率的因素众多，除通胀外，还包括美国经济、美联储数量型货币政策工具（QE、TAPER、缩表）等。因此，在后续中期整体市场来看，油价仍具有举足轻重的位置。而一旦油价出现大幅飙升，那么当前市场对美联储下半年货币政策“由紧转松”的预期或受到打压。

 

两图凸显WTI原油当前技术分歧

 

月线图：

 

 

月线图显示，WTI原油于2022年3月一度触及自2008年来近14年高位129.42美元，但其后价格大幅回落录得长上影线。凸显该水平附近存在较强阻力，同时有可能形成与2008年7月以来的第二个高点。而从WTI原油价格来看，121.7-123.8美元区域成为潜在的阻力水平。

 

日线图：

 

 

日线图显示，WTI原油自2020年3月以来上升趋势并未被破坏，仍处于强势当中。而短期更突破111.0美元水平，暗示价格有望进一步走高。从走势上属于多周期主升重合，暗示短期WTI原油有望迎来强劲拉升。

 

综合而言，笔者认为当前仍不宜过于看空油价，看涨仍为首选，但需留意的是，一旦油价后续受阻121.7-123.8美元区域或跌破111.0美元水平，需警惕油价中期升势扭转的可能。而在更长时间周期来看，油价或已处于中期升势的末段。