警惕金价恐遭遇一波大跌！以史为鉴：地缘政治紧张局势过后 黄金通常会下跌

周一(2月14日)，黄金价格目前正在上涨，但如果俄罗斯入侵乌克兰，金价会下跌，请不要感到惊讶。这是因为，地缘政治危机过后，黄金价格通常会下跌。因乌克兰危机而押注黄金的投资者应该重新审视自己的假设。

 

与当前危机最接近的历史先例或许是2014年2月下旬俄罗斯吞并克里米亚的事件。在俄罗斯派兵进入克里米亚一个月后，金价较前一天下跌了3%。3个月后，金价比入侵前下跌了5.8%。

 

MarketWatch专栏作家Mark Hulbert撰文称，那场危机只是一个数据点，但黄金的经历与他对其它地缘政治危机对黄金反应的分析是一致的。下表显示了自上世纪70年代初黄金开始在美国自由交易以来，黄金在十多次危机之后出现下跌的时间的百分比。

 

考虑到这个样本中只有十几个危机，表中显示的百分比与50%的差异不大。这意味着，我们最好的猜测是，危机过后黄金的走势在很大程度上取决于抛硬币的结果。

 

黄金是股市的对冲工具

 

当我们从一个完全不同的角度来看这个问题时，同样的结论也会出现。杜克大学金融学教授Campbell Harvey和前TCW Group大宗商品投资组合经理Claude Erb在2013年的一篇论文中提出了这一替代方向。他们的想法是把重点放在标普500指数下跌的那几个月，根据的理论是，这几个月将包括地缘政治危机导致金融压力的那几个月。他们发现，黄金在这几个月的表现是涨跌持平的。

 

上图显示了自1973年以来股市和黄金的月度收益的联合分布。值得注意的是，在标普500指数下跌的那几个月里，金价下跌的次数几乎和上涨的次数相差不大(分别为18%和22%)。正如Harvey和Erb指出的那样，这让人们对黄金作为“避险资产”的可靠性产生了严重怀疑。

 

你可能还有其他理由押注黄金。但如果你的理由是对冲乌克兰的地缘政治紧张局势，你可能需要重新考虑。