分析：疫情过后，为什么外汇交易量将出现回落？

在经历新冠状病毒引发的市场动荡之后，所有外汇经纪商、点差对赌平台和股票交易平台的交易活动均大幅增加。自2020年初以，平台的来交易量就一直不错，因此有望在第一季度和整个2020财年都能有不错的业务数据。此外，过去几周，许多上市经纪公司的股价均取得了可观的增长，因为经纪业务没有像其他行业一样受到疫情及封锁的严重影响。

 

虽然我们可以假定这些情况都已经反应在定价中，但人们可能会怀疑前景是否如此乐观，以及交易商的股票是否值得购买。

 

尽管新冠病毒最终给世界造成的损失是灾难性的，但引起的经济动荡不会像类似历史性衰退那样具有破坏性或持久性。不过，我们仍需要高度警惕不确定的增长前景，同时，交易量和经纪商财富可能出现多大程度的回落也是一个严重的问题，尽管这不会引起恐慌。

 

风险偏好和市场波动性的变化

 

2008年的危机先例表明，外汇市场的流动性在市场压力时期会下降，危机后监管制度的变化通常会对外汇交易者的活动带来不利影响。根据历史经验，市场急剧波动造成外汇波动性增加，交易者倾向于缩减头寸规模，以避免下跌造成的巨大风险。

 

根据国际清算银行的一份报告得出的结论，在金融危机爆发之际，由于波动性低和风险偏好高，外汇交易量显着增加。几个月后，当交易者变得越来越厌恶风险并且市场波动性加剧时，情况就会逆转。有趣的是，当前的模式与金融危机时期如出一辙，即一开始外汇交易量增加，而之后所有的交易者都在想方设法转移风险，我们称这种模式为“烫手山芋”，最近就出现了这样的情况，投资者清算了几乎所有现金，包括传统的避险工具，如黄金和日元，这些做法最终只会推高美元。

 

在监管方面，监管机构不得不制定更严格的反应机制。荷兰银行（ABN Amro Bank）表示，在新冠状病毒情况下，一美国客户给银行带来了巨大的“意外”损失。这家荷兰银行是第一家在病毒危机中遭受重大损失的银行，因为其清算部门无法满足贷款追加保证金的要求。预计不久将发布相关的公告。

 

此外，大多数流行的线上平台都经历了严重的中断，引发了投资者的忧虑，因为他们无法在市场大幅震荡时进行交易。比如罗宾汉（Robinhood）就出现了几次严重的中断，平台很快遭到了社交网络的抨击，有些客户甚至一起提起了诉讼。

 

因此，这两个事件一定会引起监管机构的注意，很可能会带来更多的制度限制。疫情之后，监管机构可能采取立法的形式，以进一步控制风险产品和投机行为。

 

结合市场原有的一些负面因素，比如场外交易领域的监管不力、货币操纵丑闻、做市成本增加等，人们的态度只会偏向厌恶。这样一来，排除新冠病毒全球传播所引发的一次性影响，市场会变得不那么活跃。

 

基本面的不确定性也值得警惕

 

至少在未来几个月内，高交易量的前景不会太乐观。虽然人们担心疫情会对经济增长造成影响，股市暴跌、全球经济衰退的可能性、央行采取降息等也导致人们重拾了对2008年金融危机的记忆，但政策制定者告诉投资者，他们预计经济低迷的情况是短暂的。

 

一方面，2008年的危机是由于多年根深蒂固的住房问题造成的。现在则不同，我们所看到的是经济外部因素造成的，并且更接近自然灾害。

 

病毒爆发后，各国央行联手行动、政策或多或少步调一致，以及对全球经济如何复苏的相同观望态度等，这些宏观因素可能对全球市场活动产生了影响。对于外汇交易者而言，在这种市场状况下很难去押注或做空任何一种单一货币。

 

因此，撇开新冠病毒带来的影响，重点还是在外汇市场的长期发展趋势上，现在的外汇市场波动性一直徘徊在几年来的最低水平。就在病毒爆发之前，由于刺激性政策给金融市场注入了流动性，全球交易量最大的货币对EURUSD的交易区间一直在触及多年低点，这种情况可能会在未来几个月延续，尤其是在美联储也开始加入之后。

 

在监管方面，监管机构将严格监管经纪商出售给散户投资者的投机性交易工具。因此，根据欧洲证券及市场管理局（ESMA）的限制规则，尽管最近几周的交易量增加，这种表现可能不会继续下去，接下来的几个月这种局面可能会扭转，现在这种局面已经比大多数差价合约经纪商预期的更为严重。