LMAX观点：外汇市场的信任度比透明度更重要

信任度，透明度，哪个最重要？这是不少外汇市场参与者提出的问题。

 

对监管机构以及政客们来说，外汇市场需要更高透明度，因为他们认为透明度能使市场更高效并建立信任。所以，他们所做的很多时就是推出提高透明度的措施。

 

不过，现时外汇市场已经有了一定的透明度，不少投资者都选择在透明度较高的平台进行交易，而这些平台也给予客户一定程度的披露。不过，透明度并不是要平台公开一切客户交易数据或对手信息。如果客户择在单一报价商平台或在暗池中交易，其实也是无可厚非的，只要他们知道自己身处什麽交易环境以及认为这种交易环境适合他们。

 

在这种透明度相对较低的交易环境中，信任度就显示更为重要了。信任是外汇市场的灵魂所在  --  客户必须信任他们的报价供应商。不过，近年国内种种外汇业丑闻很大程度上令客户失去信心，失去对报价供应商的信心。

 

事实上，市场透明度不能一概而论,不同平台是有不同透明度的。首先是信息不对称问题。一般而言，机构市场的会员(如大型银行和央行)比零售市场上的客户更具信息优势，从而机构市场上的会员在交易过程中(无论是询价方式还是实价方式)对汇率的定价更为精确和迅速，造成交易透明度上的一定差异。

 

第二是市场的报价方法。机构市场有询价方式还是实价方式，其中实价报价比较公平和透明，所有订单都在撮合系统中排队等待成交，会员很容易找到最佳价格的市价单或限价单，因此市场的信息披露比较完整和快速。而零售市场询价方式的透明度则相对较低，因为当中订单的执行率不是百分百，造成了一定程度的不确定性。

 

在交易商LMAX交易所最近一个市场调查中，很多市场参与者(52%)认为透明度没有提高，多数受访者表示对交易执行缺乏信任; 大部分受访者表示，其利益没有得到充分保护，并且没有从其交易平台获得最佳执行。见下图:

 

 

但是对于像外汇这样规模庞大的交易产品来说，“一刀切”的解决方式是不合适的，因为外汇市场比任何股市都要大十倍，不同客户有不同需要。市场已经有一定透明度，你可以有足够的渠道去比较不同的平台，但更重要的是客户和报价商之间需要建立互信。而这种互信很大程度上取决于客户是否能获得优质价格。所以建议交易者必须在公开市场上核实价格才选择交易商。

 

大众是支持提高透明度的，透明度越高，信任越大。正如如果FXCM当初让市场知道它与Effex的关系，交易有”最后观望”以及披露从中获得多少利益，它或许能让人信服，或许免于被CFTC重罚的後果。