通过英国FCA调查管理账号（Managed Account）一事介绍操盘手账号体系

最近我们了解到英国监管机构FCA又有了新的动作，由于出现了个别受到托管的交易账号（Managed Account）被操盘手或代理商恶意刷佣金的案例，FCA正在约谈所有提供多账户管理交易平台MAM（Multi Account Manager）或操盘手利润分成平台PAMM（Profit Allocation Money Manager）的交易商，并要求交易商提供过去几年的操盘手账号相关协议、客户资料与历史交易记录。

 

受此影响，部分FCA交易商下提供代客操盘服务的代理商业务被关闭，交易商要求客户逐渐平仓、出金。根据我们获得的消息，FCA要求交易商提供给代理商和操盘手的返佣、管理费比率将不得超过其本身经纪服务产生利润的50%，导致了一大批现有代理协议与操盘手授权协议需要被清理。

 

在英国正规FCA交易商的中文官网上，本来提供操盘手账户服务的交易商大多数已经撤下了有关于该服务的相关页面。

 

我们今天介绍什么是MAM/PAMM，提供这些服务应当需要什么样的文件和资质，带大家更清晰的认识什么是操盘手账户（Money Manager）。

 

操盘手账户是资金交易管理账户的一种，投资者将资金交由专业的第三方进行交易，双方实现约定回撤率、利润分成比率或者预期回报率。

 

区别与传统股票、期货、债券等金融市场客户的资金集合到一个大账户进行交易和管理的方式（传统基金管理）不同，零售外汇市场在发展的十几年间因技术环境的革新，发展出了独特的、客户定制化的资金管理模式，其代表就是MAM或被称为PAMM。

 

客户的定制化体现在不同于过去将资金放在一个篮子里交易，MAM或者PAMM通过软件系统可以实现每一个账户通过不同资金量、客户风险偏好和需求进行账户的统一操作下的单独管理。

 

让我们举个例子：客户小张投入5000美金进入外汇市场找到交易者胡老师委托交易，同时客户小刘投入50000美金也委托给胡老师交易。

 

在传统基金管理的情况下，5000美金和50000美金合在一起变成55000美金的一个大账户（基金账户）由胡老师（基金经理）进行统一管理。

 

胡老师做一手欧美的交易，大账户下单一手欧美，每进行一笔交易，大账户中小张和小刘的资金盈亏比率相同。

 

而在零售外汇市场，通过软件可以实现更定制化的资金管理方式，客户小张投入5000美金，约定回撤10%，要求中等风险交易；客户小刘投入50000美金资金，约定回撤20%，要求激进交易，两个账户55000美金还是胡老师进行统一管理。

 

胡老师做一手欧美的交易，小张5000美金的小账户交易0.1手（普通风险），小刘的大账户交易欧美1.5手（激进交易），在资金回撤10%的情况下小张的账户关闭交易，小刘的账户可以继续交易，直到资金回撤到约定的20%的情况下账户关闭交易。

 

我们刚刚提到了MAM和PAMM，这其实是同一资金管理方式的不同称呼，大多基于MT4软件的开发商迈达克公司（MetaQuote）提供的Multi Terminal软件实现资金的分开管理，当然也有其他公司开发的软件。

 

（迈达克官网关于MT4产品体系的介绍，右上角的就是Multi Terminal）

 

多账户管理软件当然提供各种各样的资金管理功能，包括按资金比例下单、按预设比例下单等等不同的多账户设置，还有提供不同杠杆账户同时管理、自动化交易（EA）交易等等定制化的功能。

 

说了那么多，大家一定对资金安全能否有保障有所疑问，传统的基金会有专门的监管体系与监管部门，那么操盘手账户的资金安全如何有保障呢？

 

大家要从两个方面着手，一个是资金投入的交易商、一个是托付管理资金的操盘手资质。

 

第一，资金投入的交易商非常的重要，操盘手账户的设定者是交易商、撮合交易的服务提供方是交易商、资金所存放的银行是交易商的银行账户；也就是说设定单子怎么下的执行者是交易商，成交质量的好坏是交易商的问题，资金存放是不是安全看的是交易商的监管资质。

 

第二，托付管理资金的操盘手资质也非常重要的，先不论交易水平和资金管理水平的高低，在美国NFA、英国FCA的现行体系要求下，美国与英国注册个人或者公司如果要提供代客操盘服务需要相应取得CTA（美国）资格或者Investment Manager（英国）的资格。

 

（FCA关于Investment Manager的定义，https://www.handbook.fca.org.uk/handbook/glossary/G599.html）

 

从合规文件的方面，设定一个基本的操盘手账户需要客户知情并签署以下协议：客户与交易商之间的开户协议（开一个正常交易账户）；操盘手与交易商之间的经纪或者服务协议以及相关的认证协议；客户、操盘手与交易商三方之间的授权协议—LPOA（Limited Power of Attorney）；如果有账户加点差或者加佣金的话还有加点告知书（Markup Discloser）

 

其中三方签署的授权SPOA是这一些法律文件的核心，授权的内容可能包括：

 

- 交易授权（Trading Authorization）

- 资金分配授权（Disbursement authority）

- 利润、佣金、管理费分配授权（Fee-payment authority）

 

在大家签署一份SPOA的时候一定要检查交易商的公司实体是否是受监管实体、协议的内容是否符合三方约定的内容、协议本身是否真实有效。

 

这次FCA出手约谈、检查受其监管的交易商下操盘手账户的所有记录就是因为有不良代理、操盘手恶意将客户的资金刷成自己的代理费用或者管理费用的恶性案例出现之后的大清查，体现了英国监管的效率和公正。