专访嘉盛集团CEO：历史总是垂青有准备的人
2015-02-12 21:56:59 来源： 作者：
Forex Magnates（汇亨网）对话嘉盛集团首席执行官Glenn Stevens，谈论嘉盛集团处理瑞郎异动，以及所采取的各种风险管理保障措施的深度见解。访谈全文请见下文：
1. 请您简单地描述瑞士央行的决定对嘉盛集团所产生的影响？
Glenn Stevens：对我们来说，此事件并没有造成特别严重的负面影响，所以相比我们的一些竞争对手，财务也确实没有受到冲击。我认为，此事件将导致许多公司全然改变经营业务的方式。我们的一些竞争对手最终能否走出困境，要做具体分析。嘉盛集团在瑞郎剧震发生前的6-9个月做了很多工作，并且最终获得了好的回报。现在重要的是，这些对公司以后的影响是什么。我们在2015年到来之前初步设定了一些计划，现在，情况的剧变使得我们要重新审视所有这些安排。
2. 嘉盛集团是率先上调瑞郎货币对保证金要求的公司之一。是什么促使了公司这么做？与风险敞口和零售交易员大量做空瑞郎有关吗？
Glenn Stevens：关于第一部分的问题，我的回答听起来像是陈词滥调，您无法从我们的风险主管以及我们的机构业务主管那里看到外汇市场的经历，而我们三个人加起来就拥有90年的外汇从业经验。瑞士央行造成的有些影响是史无前例的，但对市场参与者带来的突然影响并不是空前的。实际上以前发生过很多次 - 2011年的瑞士央行、2013年的日本央行。我们的许多竞争对手并未经历这样的事件，它们之前不在外汇行业，而来自不同的行业。经验只有在需要的时候才会派上用场，不需要的时候，经验听起来就像推销材料，就好像说"好吧，这种经验很好，但有什么用呢？"去年夏天，我们看到越来越多的客户增持瑞郎空头头寸 - 我们做的很对的一件事就是在我们的安全和隐私政策中引入风险管理。也就是说，我们并没有一味迎合市场，也没有照搬监管机构所说我们可以提供1%-2%的杠杆率，我们分析了实际情况。我们确实重视日常风险管理，我们的风险管理系统注意每个客户和每个头寸，并且我们发现，我们的客户参与单一交易以及我们的客户对某些套利交易、头寸等的百分比超过了总体市场风险。
分析了这些信息之后，我们评估其对市场政策或潜在风险敞口的影响。比如，当我们观察英格兰公投时，极少有公司认为应该配备不同的政策。只有在看了数据并与实际形势叠加之后，在个人经验主导下才会这么做。这样做并不完美，但为经纪商提供应该怎么做的细节。我们在去年夏季就开始此类讨论，然后越来越多地考虑这种想法"这看起来是可能造成严重后果的二元事件。"我们像其他人一样，都没有预测瑞士央行将这么做或者预测其将发生。但我们显然采取了行动，并且构筑了三层屏障：比如，初始保证金（我们将其上调到5%）、最低保证金(我们保持在高点)、持有成本。其它一些公司在提供杠杆率和吸引隔夜利息方面的做法非常激进。请记住，如果瑞士央行从来没有解除挂钩政策，一些人可能会说，因为我们可以吸引到更多的客户所以我们增加了公开收入。遗憾的是，他们并不总是将风险管理纳入考虑范畴。这确实对客户和行业产生了影响。现在，我们处于监管层过度反应的状况当中。总而言之，在瑞士央行宣告之后，实际上我们几乎什么都没做，但在那之前，我们做了九个月的工作。
3. 这对外汇行业的影响很可能相当巨大。您认为外汇行业可以通过什么方式，试着修正这种情况并避免经纪商目前看起来必须面对的反冲？
Glenn Stevens：反冲变得耸人听闻并且这个行业出现数百万亏损时，正好是媒体的关心之处。不幸的是，最近几家公司的破产事件变得街知巷闻，规模也足以引起人们的注意。现实生活中，公路上十车相撞的车祸比一车车祸更加引人瞩目。没人意识到，其实一车车祸的后果可能要严重得多，人们不会看细节。像华尔街日报或者彭博社有关外汇产品对于大众而言是多么不适宜的文章是如此的无知。很多情况下，只有少数投资者亏掉了大部分资金。如果人们将如此大笔的资金用于投机，那么就有大量可支配收入用于房地产、股市等相似的投资中。美国的次级抵押贷款危机证明，不可思议的事情可以发生 - 房屋市场投资也会亏损。瑞士央行的决议真正影响的不是数千客户，而是数百客户。如果读者读了很多负面媒体报道，就会认为无数人受到了影响。
4. 您能说说欧元/瑞郎事件对嘉盛集团的影响将持续多久吗？
Glenn Stevens：追溯到2014年夏季中旬，当时我们开始注意到此货币对的交易越来越受欢迎，并且我们采取了一些主动举措，透过我们的风险管理策略降低这种交易的吸引力。这么做对我们的客户而言并非是损失，对嘉盛集团来说也不构成商业损失，但我们认为对双方都是好事。其它公司在看到瑞郎交易兴趣大涨时都没有像我们这样做出相应的调整，保护客户免受汇率进一步波动的影响。当瑞士央行在事件发生前的周一站出来安抚人们，央行将以无限的资源保护底线时，人们相信了。瑞士央行作为中流砥柱的声誉很容易就让人落入"我不能亏钱"的逻辑陷阱当中。那些密切关注以及有着丰富的外汇市场交易经验的人们对于1.2000底线最终被移除没那么意外。人人都站在瑞士央行的对立面并且他们无法赌赢整个世界，这是我们开始看到逻辑漏洞的地方。我们嘉盛集团不做任何预测，但我们并不觉得必须收起我们之前阐述过的较为保守的立场。
瑞士央行先是下调存款利率，但并没有同时说将不再保护1.20底线，一开始发生的事情是，相当多的单子似乎已经在1.20和1.16之间进行交易。直到那时，即瑞士央行将放弃1.20的事实变得清楚，欧元/瑞郎才自1.1650加速下跌至0.8500。人们不断地令其听起来像是欧元/瑞郎将在1.20-1.0000之间，但我们从我们的机构平台上得到的经验显示，相当多在1.20-1.16的单子在暴跌爆发之前就消失了。一些规模较小的公司告诉客户，1.20和1.000附近的底部之间没有报价，但在我们看来并不是真的。
5. 所以大多数止损单在1.1650上方被执行？
Glenn Stevens：是的，我们执行1.20下方和1.16上方的止损单。CFTC老大Bowen说"这是美国市场上监管最弱的衍生品市场"，这种说法是不正确的。媒体和专家声称，许多客户受到了此事件的冲击，这完全不准确。欧元/瑞郎在1.16和1.20之间，没有百万也有数十万的换手。
6. 您是如何决定抹平负债的？为什么？
Glenn Stevens：这是我们做出的艰难决定，因为严格来说我们没有以保护负债为招揽口号。我们这么做是为了外汇行业的长期健康。有时候，我们在改变我们的形象时进展较为缓慢，但我们尝试着选择正确的方式，而不是匆忙做出决定。做出这样的决定需要付出极大的努力，但我们这样做是长期投资的一部分，为了发出信号，告诉用户--即选对经纪商，外汇适合合适的人。
7. 您如何看待企业追讨负资产客户资金的做法？
Glenn Stevens：某公司的首席执行官说，公司的许多客户来自我们几乎没有或者没有机会收回资金的国家和地区。伴随着追讨资金的成本也是个问题。追讨请求将被发出，但有时候追讨过程中出现的激怒、成本和复杂性将超过利润。
8. 为什么一些经纪商的一些客户的订单得到了很好的执行，另外一些却没有呢？
Glenn Stevens：在极端环境中，起作用的是装备。一些经纪商依赖一家银行获得流动性，其它的经纪商的系统在紧急情况时无法充分测量。这些时候，只有做好准备的才会胜出。