悍马定理完整版（更新至九十一条）
2014-03-13 11:35:10 来源： 作者：
作者简介：
冯正平，网名“悍马”，“悍马定理”创始人，职业投资人。1997年涉足投资市场，长期从事市场定量研究工作。2008年开始专职股票、期货、外汇等交易，开发过多种交易策略。2010年开始研究组合投资，结合对市场的统计分析心得，研发出自己的投资组合分析方法，并开发成应用程序。开发的程序化模型年平均收益率远高于市场平均水平。2011年实现43％收益率，一年的收益最大回撤比为3.5:1。在长期研究思考程序化交易的基础上，总结出系列“悍马定理”。2012年创建国内量化投资界的大型交流平台——“宽客俱乐部”。
悍马定理一
世界上不存在可以在任何行情都赢利的EA。也就是世界上没有圣杯。（说明：EA是Expert Advisor的简称，即智能化交易系统。）
悍马定理二
对于任意一种行情，都有至少一种能够赚钱的EA。
悍马定理三
通过EA组合，使得自己能够在行情不好的时候生存下来，就能赢得胜利。
悍马定理四
如果一直交易下去，任何EA/模型都会暴仓。（证明过程如下：任何EA/模型的维度适应性都是有限的，而行情的发展可能性是无限的。好比猴子写出莎士比亚的例子：无数多只猴子在电脑前敲击键盘，总有一只猴子能敲出一部完整的莎士比亚。）
悍马定理五
在一个完全有效的市场，浮亏×浮亏时间＋亏损×亏损时间=浮赢×浮赢时间＋赢利×赢利时间。
悍马定理六
EA/模型的赢利能力与模型的简单或复杂无关。但简单的模型通用性好，适用时间长；而对风险和赢利的控制能力强的往往是复杂的模型。
悍马定理七
程序化交易没有暴利，但可以提升对风险和收益的控制力。如果模型测试结果给初学者一个惊喜，基本上可以肯定模型设计逻辑出错了。
悍马定理八
程序化交易的核心是风险计算和管控，策略的重要性居其次，而这一切的前提是有良好的执行力。
悍马定理九
由于策略（因子）间存在相关性的原因，实际风险比理论计算的模型组合的风险大2－3倍。由于各模型存在共振的可能，因此组合对降低单次（或一段时间）的资金回撤的帮助是有限的。但从一个较长时间来看，组合确实能有效降低风险。
悍马定理十
模型销售需要加密，不是因为模型好，而是因为模型不好。（说明：模型加密，就好比女生带着面纱，给人无限幻想的空间。揭开面纱之后，大部分都是要见光死的。）
悍马定理十一
市场自身并没有振荡与趋势之分，所谓的趋势和振荡都是交易者自己定义的。定义趋势和振荡主要的考虑因素是波动率、波动形态和交易者主观上想做多大的行情。
悍马定理十二
一个普通人，用普通的方法，也能赢利。这是一个交易者必须要有的信念。如果没有这个信念，就不能进入市场。（原因如下：如果认为只有天才才能赢利，就会在失利的情况下怀疑自己，导致交易行为的扭曲；如果认为只有圣杯才能赢利，就会陷入漫无目标的寻找圣杯的怪圈。 反过来，当产生了赢利后，又会认为自己是天才，从而将自己置于站在悬崖边上还浑然不知的危险境地。）
悍马定理十三
如果能不在乎一次交易的盈亏，就可以做到不大亏；能不在乎一天交易的盈亏，可以有赢利的机会；能不在乎一周的的盈亏，可以开个小私募帮别人理财；能不在乎一个月的盈亏，可以管理一个大基金；能不在乎一年或几年的盈亏，那你就是投资大师了。
悍马定理十四
在不能有效预测市场的情况下，小止损和赢利不能同时做到。也就是说，对绝大多数人而言，小止损的交易方法是不现实的。
悍马定理十五
胜率太高，对赢利能力是一种极大的损害；因为每次没把利润赚透，就出局了。但在投资组合中，可以包含一定量的高胜率模型。
悍马定理十六
赚钱是很实在的事情，任何EA/模型，能赚钱就用，不能赚钱就换下，活在当下最重要。对模型从一而终的思想会害死人的。
悍马定理十七
在自由博弈的市场，价格规律具有自我终结的特性。因此，仅对价格变化进行纯数理的研究并不能精确预测未来。（说明：不排除有一些数学、物理方面方面的专家能在一段时间预测未来，但对这些预测结果，研究者有多大把握？）
悍马定理十八
程序化交易的赢利来源主要不是靠预测，或更加准确的说，基本不靠预测，靠的是风险计算和控制。
悍马定理十九
经过数理分析专业训练的人员从事程序化交易的优势是：他掌握了更多的描述价格运动的方法，各种方法并没有优劣，但对于某种特定的行情，总有一种或几种方法比其他方法更有效。
悍马定理二十
在对程序非常了解的情况下，手动干预程序化交易是允许的。这时候的手动操作，可以被理解成是系统交易的一个组成部分。特别是对于超级交易者，本来就不分自动交易与主观交易。
悍马定理二十一
浮亏不扛，怎么成为人上人。（说明：这条是关于理念的，而非关于技术的。适用于重口味，追求大输大赢，大开大合的投资人。从技术的角度解释，就是你能承担多大的浮亏，就能有多大的赢面。在艾古的操盘理念中，也有类似的说法：不抄底，不逃顶，不止损。）
悍马定理二十二
要赚小钱，就要扛小亏；要赚大钱，就要扛大亏。总之，要想在投机市场盈利，就必须要有一定的心理承受能力。（说明：这是对上一条的补充，因为太多人对扛浮亏有异议。）
悍马定理二十三
投机市场没有必然的赢家，大家比的都是谁活的长久一点而已。如果在退出投机市场的时候，还是盈利的，那就是赢家。（说明：是不是太悲观了，但现实就是如此的。要想长期在投机市场生存，不妨去做培训、经纪、出版、软件、代客理财等业务，他们是不会输的。）
悍马定理二十四
出来混，迟早要还的。（说明：专指那些不止损、带着浮亏重仓过夜的操作方法。这条与悍马定理二十一好像是相矛盾的，这恰恰就是程序化交易的精髓所在，程序化交易就是要在这样的自相矛盾中找出可以生存。）
悍马定理二十五
漂亮是要花钱的，让心脏好受一点也是要花钱的。指的是要想减小回撤幅度，平滑资金曲线，是要以降低总收益为代价的。但这种代价是值得的，可以让交易者在投机市场活的长久一些。
悍马定理二十六
大部分的定性交易操作方法，看起来像朵花，在未经过量化分析之前，其实就是一堆垃圾，在经过量化分析之后，就成了一坨屎。
悍马定理二十七
宗教的起源就是原始人类对不可预知的未来的一种心理寄托。做交易，需要一点这样的宗教精神。一种交易技巧需要一种与之相对应的心理状态来维护。而一个完整的交易生涯，就必须要有坚定的信念和信仰来支撑。
悍马定理二十八
风险管理的最大作用是当行情超出了历史上的极端情况，依然能够保护帐户的安全。现有软件的测试功能，都未能真正体现风险管理的价值的，也还不能对风险管理的相关参数进行优化。
悍马定理二十九
一个好的模型应该具备这样的特征——只需要调整为数不多的几个参数，就可以适应各种不同的行情，而且每次需要调整的参数越少越好。
悍马定理三十
优化参数要分析合理性，也就是优化后的参数是否与模型的设计思路一致，如果优化后的参数与设计思路不一致，但效果却很好，那就存在这样两种可能：一是过度优化；二是通过参数优化，你发现了一种你未曾想到的好策略。
悍马定理三十一
一个成熟的交易者的基本特征是：不再对任何行情产生困惑，知道自己处于什么位置，不再着迷于任何分析，知道自己该干什么并准备好了承担一切可能的后果。相对应于人生，就是四十而不惑，五十而知天命，六十而耳顺，七十而从心所欲不逾矩。
悍马定理三十二
模型-组合-风险管理是三位一体的，这三个方面共同组成了一个高一层级的大模型，这个大模型还可以嵌入到更大的投资组合中去，新的投资组合也必须要包含风险管理内容。在实现了动态仓位管理后，对传统意义上的策略的依赖程度将大幅降低。
悍马定理三十三
交易如人生。什么样的人，有什么样的目标，做什么样的事情，有什么样的交易风格，都是有内在联系的。看一个交易者的成交单，就知道他具有什么样的性格特征和气质类型。更深一步，投资人要选操盘手或投资公司，缺少不了对这个操盘手/投资公司的操盘风格的分析。
悍马定理三十四
传统分析技术与量化分析技术如果能相互印证，预测成功率将会大幅提高；对数周期幂律模型(LPPL)与波浪理论终结楔形就是这样的典范。
悍马定理三十五
一切的失败甚至悲剧，都是从追求不切实际的高收益开始的。（说明：高风险和高收益并存，这是经济学原理。为了实现高收益，只能重仓去博，有限的资金实在无法抵御市场风险这个汪洋大海。反过来，如果不是为了追求暴利，而是一个合理利润而来，任凭行情变化，账户资金进出有度，失败的概率自然大大减少了。）
悍马定理三十六
经历亏损的，可以做点小小的美梦；没经历过亏损的，不要做美梦。
悍马定理三十七
程序化交易除了比手工操作更稳定，不会受到心态和情绪干扰，还有一个好处是可以发现肉眼不能发现的规律。
悍马定理三十八
历史不仅会重演，还会反着演，只知道历史重演的人都会破产的。（说的清楚一点，被动等待历史重演的人，在无数个漫长的黑夜里，总有一次会在黎明前倒下。）
悍马定理三十九
给非专业人士的三个建议——1.不要做期货；2.不要做日内交易；3.不要做程序化日内交易。（说明：不要做期货是指非专业人士不要把所有资金都投入期货，期待在期货市场一夜暴富或者想通过做期货来赚取生活费，这些都是不可能的。如果把期货作为自己整个投资组合的一部分，还是很好的。）
悍马定理四十
做主观交易的总是追求大道至简，做量化分析的总是认为行情越来越复杂。（说明：这是我和大量交易者接触下来后发现的一个规律。行情越来越复杂，这是群体博弈的结果；而主观交易为了追求快速反应及有效执行，就不得不把行情分析的更加简单。）
悍马定理四十一
未来行情不可精确预测，但可以在一个范围内进行概率预测。（举个例子，如果要预测明天中午的气温，要精确到小数点后2位，还是非常有难度的；但如果我预测明天中午的气温在5-35度之间，那总是八九不离十了。这也就是朱淋靖老师所说的不要打100米外的蚊子，要打一米外的大象。）
悍马定理四十二
用肉眼看，所有星星都一样，其实它们都不一样。道氏理论的历史重演的假设，是有其历史局限性的，其实历史从未简单重演。（说明：关于历史会否重演，是个哲学问题；等同于“一个人不能二次踏进同一条河流”那个哲学命题。对每个人而言，判断历史会否重演的标准是不一样的。交易条件越是精细，历史就越是不会重演；交易条件越是粗放，历史就越会重演。）
悍马定理四十三
在博弈条件下，历史重演的难度在增加。（说明：竞争者往往会利用历史重演制造陷阱。）
悍马定理四十四
大资金是不能靠历史重演来交易的，他们自己就在创造历史。
悍马定理四十五
自然界更符合正态分布的特征，尖峰肥尾是人性及博弈的结果，因为人类喜欢认识并改造自己。
悍马定理四十六
短线交易的利润来自于市场漏洞，长线交易的利润则是用风险换来的。（说明：市场漏洞就是市场规律，短线交易要求交易者有很强的数理分析能力以发现规律，而对长线交易而言，数理分析有效性大为降低，主要要靠交易者通过承担风险以换取未来的收益。）
悍马定理四十七
程序化交易的风险可以分三个层次，第一层次是未来行情在行情的历史分布范围内，这时的风险是历史最大回撤风险；第二层次是未来行情超出了行情的历史分布；第三层次的风险是行情不连续（即跳空）及流动性缺失风险。
悍马定理四十八
相对应的，风险的计算方法有三种，第一种是基于已有的历史数据，这种方法的假设前提是未来重演历史，这种方法可以称为乐观预期；第二种是用大量的随机数据模拟未来，这种方法的假设前提是未来的行情。第三种方法是用极端行情下最大可能损失作为需要承担的风险，这种方法可以称为悲观预期。
悍马定理四十九
同样，风险管理也依据以下三个步骤进行操作，在计算模型组合头寸配置比例时，采用乐观预期，以积极的心态去争取最大收益；在进行未来风险收益评估并对组合头寸配置进行调整时，采用理性预期；在进行账户总体风险管理和压力测试时，采用悲观预期。
悍马定理五十
因为风险管理是对不确定性的一种防护，所以风险管理最终依据的不是乐观预期，特别是在可能出现第三种风险的情况下，风险管理和技术分析无关，不能因为某个模型历史表现优秀就认为这个模型的风险管理水平高，这时的风险只和仓位有关。
悍马定理五十一
交易频率越高，技术难度越大，成功率越低；总体而言，轻仓长线法是成功率最高、生命力最顽强的交易方法。
悍马定理五十二
策略/模型只是整个程序化系统中的一个环节，如果所有眼光都只放在策略编写，必然导致存在市场盲点、策略有效期短、无法对行情变化做出即时反应，无法预估未来风险、无法操作大资金、模型组合的随意和无序等方面的问题。
悍马定理五十三
量化交易的整个管理系统应包括行情分析子系统、策略管理子系统、风险管理子系统、仓位配置子系统、量化执行制度等组成部分。
悍马定理五十四
博弈为体，量化为用。（你的交易对手是人，而不是K线图；当你在认真的研究K线图的时候，你的对手在研究你。 市场的任何量化特征都会改变，唯独博弈本质不会改变。不能从博弈的视角来审视量化研究，就是在玩数字游戏。 目前很多量化研究都是在玩数字游戏，因为他们脱离了市场本质。）
悍马定理五十五
资产管理是操盘还是企业管理？如果认为是操盘，那就只需要找个好的操盘手即可，如果是企业管理，那就需要一套班子和一个优秀的企业管理者。我认为是后者无疑。
悍马定理五十六
中国乒乓球成为常胜之军的秘密：输则思变。只要输了一局，下一局就会调整战略战术。对程序化交易具有很重要的指导意义。
悍马定理五十七
研究者和交易者的区别是研究者更追求合理和有据，而交易者则多一些自己的坚持。通俗一点说，交易者有时是一根筋的，这也导致了他们不是大亏就是大赚。这种差异也体现在程序化交易者和主观交易者之间。
悍马定理五十八
基本面分析与程序化交易的关系是，基本面分析确定了一个框架，在这个框架内，按程序化执行，出了这个框架，就要重写设定程序甚至是停止程序化操作。 有一种替代的方法，将尽可能多的基本面信息纳入程序化的考量范围。
悍马定理五十九
资金策略决定交易策略。资产管理面临的最大问题是资金策略与交易策略的吻合度。（说明：资金策略包括盈利目标，风险承受能力；要进行资产管理，交易策略首先要符合资金策略的需求。）
悍马定理六十
没有历史数据就无从下手，这是许多量化交易者的通病，他们也因此错过了很多好机会；只要控制好了总体风险，就应该大胆尝试新品种。林彪认为有七成把握就可以打仗了，等到有了八九成把握，就会失去战机。而粟裕由于经常身处险境，所以往往是只要有五六成把握就会打仗。
悍马定理六十一
你相信上市公司的年报吗？你相信企业高管的品质吗？你认为企业成长的经济环境是公平的吗？用格雷厄姆和费雪的价值投资法来分析，我找不到一个有投资价值的股票。这也许正是程序化交易将大行其道的最大动因。
悍马定理六十二
时刻清醒的明白自己面临的最大风险来自哪里，并准备好应对措施，方能在灾害来临时把握住瞬间即逝的保命机会。（说明：看某段灾害视频后的感触。）
悍马定理六十三
从格雷厄姆到巴菲特到彼得林奇，创造神话的不是价值投资理念本身，而是价值投资的操作方法：长期持有。在一个向上的经济周期内，只要你耐心持股（或者称死扛），最终总是能盈利的。
悍马定理六十四
价值投资的必要条件之一是完全市场经济和公平竞争，中国的价值投资时代还没有到来。（说明：市场有价值发现功能，但如果要市场具备这个功能，就要求市场是完全市场经济和公平竞争的，很显然我们的金融市场还做不到这两点。）
悍马定理六十五
一个交易者就是一个模型，资产管理的工作就是在适当的时机选择合适的交易者进行交易，这和交易者选择模型是一样的。
悍马定理六十六
只操盘而不进行资产管理，迟早酿出悲剧，利弗莫尔就是例证，越是天才的操盘手越是如此。利弗莫尔一生三起四落，虽然他能在1929年股灾中狂赚，却在接下来的几年输光了所有的钱，最后饮弹自杀。利弗莫尔制定了很好的规则，但在缺乏有效管理的情况下，终究未能跨越人性的贪婪和恐惧。
悍马定理六十七
各路资金在象找神仙一样寻找着高手，基本上都会以失望甚至上当受骗告终。 其实踏踏实实的自己做点研究，培养人才，制定规则，编写软件才是出路。市场的不确定性，对每个人都是一样的，关键是自己是否有了坦然面对并主动承担风险的强大的内心。
悍马定理六十八
（接六十七）为什么资金找不到高手？因为双方的相知互信有问题。就如世界上没有圣杯，市场上也没有长期稳定盈利的交易者，甚至能长期稳定盈利的团队都是凤毛麟角。交易者竭力展示自己最美好的一面，资金方也喜欢听一个个的神话故事，到头来终究一场空。
悍马定理六十九
模型要自己写的才敢用，人才也要自己培养的才踏实。就像自己养的儿子就愿意为他付出，愿意为他承担责任一样，一个交易者也是需要这样一种包容和信任才能做好交易。
悍马定理七十
大部分有名的都不是高手。 理想中的高手，随时随地可以赚钱，就像神仙一下，只存在于人们的想象中。现实中的人，哪怕很长时间做的不错，也不可能达到这样的水准。流传的高手，大多是讹传或者是包装出来的。一个人一旦成名，暴露在大众视野下，必然褪去神秘的光环，自然也就不再是高手了。
悍马定理七十一
充满信心的时候亏的最多。 这是玩德州扑克的启示，一般的牌不怎么会亏，偶然一次拿到好牌，信心满满的all in，结果却输的一无所有。同理，当拿到的牌不怎么好的时候，也不用着急弃牌，只要下的注不大就可以继续跟。这个结论，和鲁晨光的公式推导出来的结果是一样的。
悍马定理七十二
交易所交易系统的设计者参与交易，就好比高考命题老师自己参加高考，而且还私下教学生参加高考，明显不妥。 说明：对这个问题，有业内人士认为好比是在部队学会开车，然后到社会上开出租。我也只是提出个人一己之见，欢迎讨论。也更希望国家能组织法律方面的专家进行研究。
悍马定理七十三
资金管理的核心内容是降低收益预期，不被历史测试结果所诱惑，理性、中庸的分配资金。当策略的有效性在挑战心理极限时，资金管理就要发挥作用；具体可行的操作方法是降低头寸，减少交易次数。
悍马定理七十四
缠论中关于分型、笔、线段的概念系统，其实就是对趋势的定义体系。而且从这个定义来看，缠论的创立者在操盘时所能承受的资金回撤非常大，这也是他操盘得以成功的关键。需要特别指出，这个操盘方法只适用于特定行情，不可滥用。
悍马定理七十五
缠论“走势终完美”的含义——很多人认为“走势终完美”很神秘，其实简单一点说就是：行情不可预测，但状态终究要改变。就好比说一个人，生出来后终归要死的，只要生出来了，任何时候死都是有可能的；什么时候死不知道，但“生”这种状态必然要被改变，一旦被改变了，人生也就圆满了。
悍马定理七十六
十句话总结青泽《十年一梦》的核心内容：市场不可预测，建立自己的交易系统；扛住小振荡，不追求短线利润；顺势而为，中长线操作；不重仓交易，盈利加码；果断止损，心态正确。
悍马定理七十七
心态好要怎么做？一、不以暴利为目标进入市场，暴利心理在心态上就已经输了。二、制定能承受连续失利（至少三个月）的资金管理计划，这样遇到不利情况就不会恐惧。三、不报侥幸心理，不能把偶然的资金管理计划外的获利当成常态。四、坦然的面对盈亏，亏了在计划中，赚了那是行情给的。
悍马定理七十八
期望的行情永远不会出现。这是玩德州扑克的心得，只要再来一张想要牌，就可以绝杀所有对手，但这张牌从来没有如自己所愿出现过。如果活在期望中，幻想着下一张就是好牌，不及时进行止损，最后都会输光所有的筹码。这种等待下一张好牌的心理，其实就是许多人常挂在嘴边的：历史重演。
悍马定理七十九
德州扑克取胜的关键是无论对手怎么无常、挑衅甚至欺压，都巍然不动的执行下注方案。交易也是一样，无论行情给了多少看似很容易赚钱的机会，都要坚定不移的执行资金管理计划。但德州扑克和交易还是有不一样的地方，那就是德州扑克的牌型分布是完全随机的，而市场行情却是分形分布的。
悍马定理八十
（接上一条）：德州扑克和交易不一样的地方是德州扑克的牌型分布是完全随机的，而市场行情却是分形分布的。这种差异导致下单所用策略不同，德州扑克的下注方案成型后，在不被人知晓的情况下，可以不断的重复使用，基本不需要修改。而交易策略则需要根据行情的变化进行调整。
悍马定理八十一
与做风投的朋友一起看了一个项目，他说的两点给我感触很深。一、不能带着情绪去投资，特别是自己看好的项目更需要客观理性的去判断；二、所有项目都是有问题的。与期货交易中的交易心理，风险管理何其相似。所有投资，在理念层面都是相通的。
悍马定理八十二
江恩理论是所有理论中体系最庞大复杂，最玄的。他用了很多种方法去预测未来，至于哪种方法有效，江恩自己也未必知道。但使得江恩理论有效的核心因素是资金管理、分散投资、趋势追踪以及止损规则，而非预测技术。如果迷恋于一种预测技术，哪怕是自己发明的技术，最后也不会有好结果。
悍马定理八十三
（接上一条）：在金融投资市场生存及获利的核心理念很简单，就那么几点，在具体的操作层面会复杂一些，用到了一些数学知识，而到了技术层面，特别是量化投资的技术层面，则用上了全球最顶尖的人力物力资源，不亚于各国间的军备竞赛，全球70%以上的超级电脑都在为量化投资工作。
悍马定理八十四
德州扑克的启示——德州扑克中位置比牌更重要，后位的胜率是45%，前位的胜率只有11%，因为后位比前位获得了更多的信息及更大的操作灵活度。相对应的，在交易中，如何才能获得好的位置，那就是：分批加仓入场。这样可以最大限度的把账户的主动权控制在自己的手中而非交给行情靠天吃饭。
悍马定理八十五
看到有年轻的策略研究员把操盘的资金纯粹当做一个数字，我心里很不是滋味。我毕竟是过来人，知道自己账户盈亏的感受。不会心疼客户资金的策略研究员不能重用。
悍马定理八十六
德州扑克的启示——玩德州的最高境界是知道自己有99%的获胜可能，依然选择弃牌。他敬畏的不是牌，而是对手。同样的，在交易中，如果谁藐视市场，以为自己可以随时拿模型去赚钱，那就说明他只看见了K线图，没看见K线图背后的人潮涌动。我的好朋友教给我一句话：市场专治不服气的病。
悍马定理八十七
孙子兵法对交易的启示——最重要的有两条，一条是战道必胜，另外一条是先胜而后战。战道必胜也就是我们熟知的“将在外，君命有所不受”，也就是根据战场环境的变化及时的调整战略战术；只要承认市场的本质是博弈，那就不可以生搬硬套任何成功的套路，也不可以固守曾经成功的经验。
悍马定理八十八
孙子兵法对交易的启示——先胜而后战，具备了必胜的条件才出战。孙子认为不败靠自己，但获胜却要靠对手给机会，这也就是我们说的风险是自己掌握的，盈利是行情给的。反等价鞅法，也就是盈利加仓法，就是典型的先胜而后战思想的体现。其他如凯利公式、鲁晨光公式也都体现了这种思想。
悍马定理八十九
一些偏远的少数民族地区有这样一种风俗：把外地男人迎到家里，由女主人或女儿去招待他。这种看起来有伤风化的风俗对这些民族具有决定存亡的意义，因为当地人口稀少，近亲结婚非常严重。做交易也是一样，要和不同的人交流，要学习各种不同的思维方式，要勇于突破各种条条框框去创新。
悍马定理九十
除了乞讨和捡垃圾能稳定盈利外，其他没有能稳定盈利的行业了（垄断行业除外）。所以，做投资的不能眼睛光盯着稳定盈利，稳定盈利的另外一层含义是没人愿意干，主动的承担一些风险（不确定性）是投资成功的必要条件。
悍马定理九十一
用最简单的话来定义趋势和震荡：涨了之后还要涨，或者跌了之后还要跌，就是趋势；涨了之后要跌了，或者跌了之后要涨了，总之要反转了，就是震荡。至于涨多少算涨，跌多少算跌，这个就要看交易者个人的理解和捕捉机会的能力了。