资金管理解析
2008-06-16 14:23:24 来源： 作者：
资金管理（一）
我不希望一个人投入很少的金钱参与投机，也不希望一个人靠抵押贷款参与投机，具体的数额因人而异，但这笔钱的盈亏必须引起你的重视，同时不至于让你时刻牵挂于心。
追求95%的胜率=95%的失败者
资金管理是一个容易被新手忽视的课题，大多数新手迷恋于寻找高胜率的测市技巧，并一味认为“如果我有95%的胜率，那我将成为一名顶级的投机者。”事实果真如此吗？
现在，我们来看看以下两名交易员。
A交易员平均交易十次，获利七次。
B交易员平均交易十次，获利三次。
如果没有提供给你更多信息，我相信大家都希望成为胜率更好的A交易员。
接着，我们问问两位交易员他们的盈亏情况如何。
A交易员吞吞吐吐：哦，真抱歉，我让大家失望了，十次交易结束后，我亏了500元。
B交易员面带微笑：各位，我赚了500元。
结果一定让多数新手大跌眼镜，胜率明显高出B交易员的A交易员不仅没有获利，还产生了亏损，而胜率30%的B交易员却获利颇丰。究竟是什么原因呢？看看他们的交易记录，我相信你很快就会找到答案。
A交易员交易记录
产生亏损的三次交易
-370元
-380元
-450元
平均每笔亏损金额：400元
产生盈利的七次交易
100元
80元
120元
50元
150元
130元
70元
平均每笔获利金额：100元
B交易员交易记录
产生亏损的七次交易
-100元
-80元
-120元
-50元
-150元
-130元
-70元
平均每笔亏损金额：100元
产生盈利的三次交易
370元
380元
450元
平均每笔获利金额：400元
在两者的交易记录中，我们发现A交易员每次获利的金额大大低于他损失的金额，B交易员却恰恰相反。这时，你更希望成为哪一位交易员呢？答案显而易见，B交易员。
这个例子说明了，并非拥有高的胜率就可以成为一名好的投机者，投机者在市场交易是为了增加自己的资金，而不是为了得到更高的胜率。如果投机者仅追求95%的胜率，那么早晚会成为市场中95%的失败者。市场不会给出这么高的概率，但它会让懂得利用资金的人抓住少数的机会大获其利。
那么剩下的5%呢？4%持平，1%获利。
承担1%的损失=4%的持平者和成为1%成功者的可能
资金管理不是魔术，但使用恰当的确能使新手长期的待在市场中。一个投机者在进入市场后，首先应该学会的是如何减少损失，然后是避免亏损，最后才是获利。资金管理的第一个要素就是将每次交易的损失控制在最小。
下面我们来做一个掷硬币猜正反的游戏，你的资金为10000元，判断正确你将获得10万元奖金，判断错误你将输掉手中的10000元。看起来很美妙对吧？你决定开始这个游戏，硬币落地——结果你输了！你身无分文，再也没有机会进行第二次游戏了，尽管此前，你感觉自己是那么接近10万元的奖金，现在你却永远的失去了得到它的机会。
大多数投机者曾经或正在做这个美丽却危险的游戏，这种方法实在算不上高明的投机，谁都有可能出错，上帝也不例外，这种将所有资金孤注一掷盲目承担风险的方式实际上更像赌博，正确的投机应该是在掌握了一定胜算的情况下去承担一定的风险。
掷硬币猜正反的游戏还在继续，你的资金仍旧为10000元，假设这个游戏要掷300次，判断正确你将获得2000元，判断错误你将损失2000元。你被淘汰出局的概率是多少？大于99%！在300次的判断中，你总会有时运气不佳，一旦出现“赢、输、赢、赢、输、输、输、输、输、输、输。”的情况，你只需要11次就被淘汰了。如果把每次的输赢降低至100元呢？在300次的判断中，你连续判断错误100次的可能性为多少？小于0.1%！要想确保自己在这个游戏中免遭淘汰唯一的办法就是减少你的赌资。
投机者只要不交易就能保证自己不赔钱，但这样也放弃了获利的可能。不过若把每次投机的仓位和损失都控制在一个极小的范围，就能尽可能长时间的留在市场中交易，在积累经验的阶段，这是必须的，它能使你逃过大多数投机者所经历的灭顶之灾，以至于在成功的曙光还未降临之前，就离开了市场。
资金管理（二）
初始资金的1%原则、浮动资金的1%原则
1%的原则可以分为两种。一种方法是将资金二等份，一等份作为活动资金，一等份作为风险承担金。比如你有10万元的总资金，那么你每笔交易能承担的损失为500元（100000/2/100=500）。这种方法被我称为初始资金的1%原则，我强烈建议每个新手遵守这个原则，并把它实际运用到自己的交易中，它最大的好处在于能使你的交易规模始终保持在同一水平上，不至于出现资金受损50%就要赚100%来恢复初始资本。对于新手来说这是一个巨大的优势。
另一种方法是利用资金的变动来不断改变风险承担金。比如你有10万的总资金，那么你每笔交易能承担的损失为1000元，在你产生了一次亏损后，你的资金缩小到99000元，那么你每笔交易能承担的损失也相应的减小到990元，盈利时则增加风险承担金。根据理论，如果你运用这种被称为浮动资金的1%原则，你承担1%的风险金的机会是“无限”的。投机者和足球运动员一样，即使是最优秀的选手也会有状态的起伏，状态好时屡屡获利，状态差时屡屡亏损，同样状态也有连续性（或趋势性），浮动资金的1%原则就很好的利用了这一点，它在投机者状态不佳（亏损状态）时不断减少风险，在投机者表现神勇（盈利状态）时增加盈利。
头寸规模与1%原则的联系
头寸规模是一架天平，它的左边是风险，右边是利润。
在拟订一份交易计划时除去买什么卖什么，还有一个重要的因素——建立多少仓位。头寸规模时刻伴随亏损与利润，并让两者保持平衡，一个投机者想在一笔交易上赚大钱，必须利用较多的资金，这也意味着承担更大的风险。“赚大钱就得承担大的风险！”这话听起来不错，但巧妙运用头寸规模可以使这架天平产生倾斜，当投机者完全掌握头寸规模的艺术时，天平将呈现出一边倒的局面（当然，对头寸规模的控制毫无所知的人，天平也是一边倒的，只是方向不同）。
现在以初始资金的1%原则为例，我们结合它来讲述头寸规模的问题。假定你有10万元资金，那么你每笔交易能承担的损失为500元，这限定了你的风险。如果你操作大豆，建1手仓，可以承担50点的损失，如果建5手仓，就只能承担10点的损失了，在风险被限定的情况下，越多的头寸代表着你抵抗市场震荡的能力越低，不能经受震荡就注定无法做大时间框架的交易。大多数人认为日内交易应该轻仓是错误的，恰恰相反，日内交易的精髓在于足够大的头寸，对一个精明的日内交易员来说头寸越大越好，大的头寸规模并不等于高风险。那么什么时候利用小的头寸规模呢？在日线或周线框架用小的头寸规模会有意想不到的收获，宽松的震荡条件可以使投机者处在正确的大势中不为小的回撤所动摇，并且能保证你睡个安稳的觉。
资金管理（三）
成功交易的情人——止损
完美就像自负的心一样敏感脆弱，它天性狭隘又易破碎。
止损是在市场中控制风险和扩大利润的有效手段。根据使用方法的区别，止损又可分为固定资金止损、技术点位止损、无风险止损、跟价止损、时间止损五个部分。
任何一个交易员在考虑一笔交易时，首先应该关心的是承担多大的风险，这需要交易员根据可能获得的利润做出判断，一旦将风险承担金定下，则绝不追加，这就是固定资金止损。一般情况下我推荐前文中提到的1%原则，它能有效的保护资金。然后，我们寻找一个技术上的支持作为止损的第二个依据，通常用到的是支撑位和阻力位，并在这些位置建立头寸，该位置和固定资金止损位之间的空间，是交易员允许价格浮动的风险空间，如果价格反复在技术点位波动，说明技术点位可能无效，那么可以在固定资金止损之前出场，构成技术点位止损。
在设定了固定资金止损和技术点位止损之后，价格如果朝交易员所期望的方向运动一定幅度（一般原则为2%），就可以将止损提高到建仓的成本位，这个位置是盈亏的平衡点，也是一个无风险的点位。这种方法被称为无风险止损。无风险止损可以帮助交易员建立一个“拣钱的机会”，在任何时候兑现头寸都可以获得利润，最糟糕的情况出场也不会有损失。除此之外，无风险止损还是一种调整交易员心态的好方法，新手最担心的就是何时止损出局，我观察过不少新手，他们在接受了正确的止损理念后，在交易早期或顺利时期可以很快的执行止损，遗憾的是交易不是一个一帆风顺的游戏，不论怎样优秀的投机者总有自己的低潮时期，大多数（比例相当之高，应该超过90%）新手经受不住反复止损带来的痛苦，对于止损产生了某种恐惧，最后采取鸵鸟埋头逃避的方式，放任头寸一收到底，当然很多时候可以逃过一劫甚至大赚一笔，但事情的另一面而且经常出现的一面是破产。无风险止损使交易员更容易接受，虽然它不可避免的会在一些时候过早出场，但在保护资金和克服恐惧上有着良好的作用。
采用了无风险止损以后，剩下的任务是寻找一个适合的平仓位。一般情况下，极短线交易（一天里交易数十次甚至上百次）会有一个明确目标位，达到后便落袋为安，其他类型的交易都会使用跟价止损的技巧平仓。所谓跟价止损，是指跟随价格朝着期望方向运动的轨迹不断调整止损位的方法。正确的使用跟价止损可以有效的保护现有利润，并且保证交易员不会在一波大的行情中过早兑现利润。例如，1.5000买入欧元/美元，价格很快升到了1.5100，这时将止损从无风险止损的1.5000调整到1.5050，这样不仅锁定住了50点的利润，而且给了头寸继续盈利的机会。跟价止损的具体实行方法主要分为固定幅度调整和技术型调整，固定幅度调整在获得一定幅度的利润后将止损提高，如每获得5%利润的幅度，就将止损上移3%；技术型调整对于交易员的技术分析能力有较强要求，最常用的是价格均线，价格均线会随着价格的变动而变动，它跟随趋势，并具有支撑/阻力的作用，使用价格均线为跟价止损工具的交易员在价格反向穿越均线时出场。需要注意的是，无论使用跟价止损的何种技巧，都要尽量保持交易的客观性，在交易中主观的成分越少越好。
投机者只在不持有任何头寸的情况下没有风险，当一个投机者深刻理解来市场的目的就是赚钱时，才有可能学会时间止损的方法。时间止损在风险承担金提供的空间中加入了时间的元素，它为资金存活加上了一层新的保护膜，当我们看好市场上升时，我们不仅要假设它上升的幅度，还要假设它在何时上升，一旦市场没有在预期的时间内上升，不论当前的价格是多少，我们都出场。执行时间止损不是一件容易的事，因为始终使用它，很可能大多数交易要被止损出场，最重要的是，它还需要投机者克服交易的天敌——希望。
请每位投机者接受交易中的损失，别忘了交易是人的游戏，拥有开放宽广胸怀的人更容易获得成功。
你的控制范围
什么是你的控制范围？在一笔交易中，你所了解的最好的和最坏的并且已经被你接受的结果就是你的控制范围。成功交易生涯的关键在于你的交易是否始终在你的控制范围之内，这就是资金管理一切的奥秘。
最后，我想用索罗斯的一句话为资金管理的内容做总结“投机本身没有风险，只有失控的投机才有风险。”