“异币锁单套利”：锁定利率变动的财富机会
2008-04-06 11:38:23 来源：第一财经日报 作者：
外汇市场云诡波谲，通过有效的套利机制来规避汇率大幅震荡、锁定利润成为许多稳健型外汇交易者的首选。近期美联储的突然大幅降息，使职业外汇投资者陈茵(化名)嗅到了财富的味道。
"我通过模拟分析和实战测试，得出一种胜算率较高的套利操作方法，我自己把它叫做'异币锁单套利'交易模式。" 陈茵在金融投资行业征战了10多个年头，在外汇交易领域也耕耘5载，他始终恪守稳中求胜的战略指导方针。"最近美元急速降息75个基点，利率已经降到了3.5%，而欧元利率是4%，瑞郎的利率仍是2.75%。我感觉到这是一个不错的套息锁单的交易方法。"
外汇交易者都知道欧元/美元和美元/瑞郎是一对"孪生兄弟"，走势上也基本是对称的，都是同涨同跌。"按现在的汇率，买入欧元/美元将获得利息差价，因为美元利率骤降；而在美元/瑞郎的货币对中，做空瑞郎也将获得利息差价，因为美元的利率比瑞郎高。所以，考虑在做多欧元的同时，也做空瑞郎，相互之间都能得到利息差价，也就是双向收益。"陈茵称。
"如果按常规，货币的汇率同涨或同跌，也就是说汇率的价差暂当同价的话，那么这种交易方法就可以成立，或许还能达到双赢的收益。反之，如果出现价差不同或上下幅度不同的话，则便要适当调整策略，选走强的货币做多。也就是说，在欧元明显趋势向多的走势图出现时才使用该交易方法。"
陈茵进一步称，如果汇价表现上欧元强而瑞郎弱，也就是说做多欧元远比做空瑞郎的利润大，但又怕有回落的风险时，那么使用这种方法效果是最佳的。此外也可以选择平掉做空瑞郎的单子。"在另一种可能的情况下，欧元走弱而瑞郎走强的时候，我就停止用这种方法操作，或采用平掉做多欧元的单子来操作，以规避反预期的风险。"
"总之，如果采用这套'异币锁单套利交易'方法，最关键的一步是要选势。当多空的货币强弱均衡时，此法可以有效使用；而当利率大的多方处于强势时也可使用；但当利率大的多方处于弱势时就不该使用了。因此必须根据实时利率强弱变化，从各种模拟策略中找出一个胜算较多的操作方法，来规避风险并获得更多的利润。"
1月22日，美元的利率从4.25%降为3.5%，跟欧元就有了利率差，但瑞郎的利率仍是2.75%，换言之"异币锁单套利交易"就可以实施了。"首先是选势，我发现欧元当天虽然日线图有双头的趋势，但由于利率比美元高，因此，欧元是还有机会走好的。另外观察美元/瑞郎图可以发现，上下波动不大，跟欧元/美元图比，要弱于后者，换言之美元弱于欧元。"
"综上两点，就可以选择某时间同时买入欧元/美元和买入美元/瑞郎，我选择在1月22日22时买入欧元，买入价1.4530，也同时买入瑞郎，买入价1.0995。到1月23日14时一查询：欧元/美元走到了1.4622，美元/瑞郎则为1.0904。在价差方面，欧元/美元为1.4622-1.4530=92个基点。而瑞郎/美元为1.0995-1.0904=91个基点。两者基本持平，基本不存在汇率损失。
对照以上操作，利润几乎相抵消，但可以双方收利息差价，无疑达到了套利的目的。
陈茵在这一"战役"中动用1万美元，用1：400的杠杆，即最终做了400万美元的仓位，原则上可以买200万欧元和买200万瑞郎。"不过虽然是锁仓，但两种货币间仍有价差，因此，我最后留了10%的保证金作为后备用，即实际用9000美元做单。"具体交易结果如下：
上述交易数据中的利率是按ODL平台计算的，同时未考虑手续费及其他小的数据误差。
根据陈茵的计算分析，如果各项外部条件维持现在不变的话，此笔操作通过1：400的杠杆放大效应，在未来的一个月内将可为他带来最多42.12%的双倍利息差价收入。
时间 货币 买入价 测试时间 报价 价差 利息
01-22 22:00 欧元/美元 1.4530 01-24 14:00 1.4622 +92 赚利息差价
01-22 22:00 美元/瑞郎 1.0995 01-24 14:00 1.0904 -91 赚利息差价
合计+1
货币 保证金仓位 10万美元日息 每日利息 每月利息 30日计
欧元/美元 4500 180万美元 1.8 32.4美元 972美元 --
美元/瑞郎 4500 180万美元 6.0 108美元 3240美元 --
合计 9000 360万美元 7.8 140.4美元 4212美元 --
每月利润率 -- -- -- -- -- 42.12%