远期外汇交易
2008-02-09 14:13:03 来源： 作者：
本讲我们开始介绍远期外汇交易，简单来说远期外汇交易就是由交易的双方约定于未来某一特定日期，依交易当时所约定的币别、汇率及金额进行交割。
远期外汇交易的出现，给从事交易的需求者提供了绝佳的避险渠道。一般从事贸易的进、出口商，在报价完成到实际收付外汇之间，通常需要一段时间，而这段时间的汇率风险，便需由自己承担。若进、出口商在取得合约时，便与银行承作远期外汇锁定汇率，即可规避此一汇率风险。
由于远期外汇交易的交割日不同于即期交易的交割日，因此远期汇率必须视两种货币的利率差，及期间的长短而作适当的调整。在充分流通的外汇市场与货币市场里，远期外汇汇率与即期外汇汇率的差异必可充分的反应两种货币的利率差；也就是远期外汇汇率是即期汇率加上与两货币的利率差所共同计算出来的。在一个不充分流通的市场中，远期外汇汇率除了包含即期汇率与利率差的因素外，也包含了对未来汇率走势的预测。在此情况下，套利的机会可能因市场的资金不均衡状况而产生。
因此，远期外汇价格决定因素中“可准确衡量”的有三：
即期汇率价格
买入与卖出货币间的利率差
期间长短
下面以实例说明：
假设：出口商在6个月(180天)后会得到货款EUR100,000，则出口商透过即期市场及资金借贷以规避此远汇风险的成本如下：
市场现状：(为方便说明，市场价格为单向报价)
1.即期汇率EUR/USD为0.8500
2.6个月美元利率为6.5%
3.6个月欧元利率为4.5%
出口商为规避此汇率风险，所采取的步骤如下：
出口商先行借入欧元，并在即期市场预先卖出欧元100,000以规避6个月后出口收到的欧元外汇风险，借入欧元的期间为6个月，利率为4.5%，同时可使用因卖出欧元所获之美元资金6个月，利率为6.5%。
借入欧元100,000的利息成本为：
EUR100,000X4.5%X180/360=EUR2250
EUR2250X0.85EUR/USD=USD1912.5
卖出即期欧元所享用美元6个月的利息收益为：
USD85,000X6.5%X180/360=USD2762.5
客户透过上述方式规避外汇风险的损益如下：
USD85,000(卖出即期欧元所得之美元金额)
+USD2762.5(使用美元6个月的利息收益)
-USD1912.5(借入欧元6个月的利息成本)
=USD85,850
USD85,850/EUR100,000=0.8585(此即远期外汇的价格)
由上述计算中，可求出以即期交易方式规避远期外汇风险的价格计算，据此便可求得远期外汇价格。
运用上述的计算理念，可以得出远期外汇的计算公式：
远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格X(报价币利率一被报价币利率)X天数/360
换汇汇率=即期外汇价格X(报价币利率一被报价币利率)X天数/360
将上例导入公式得：
卖出6个月远期外汇之价格=0.85+0.85X(6.5%一4.5%)X180/360=0.8585
在上述公式中，若：
报价币利率大于被报价币利率，其利率差为正数，此时远期汇率减其即期汇率大于零，称之为升水。
报价币利率小于被报价币利率，其利率差为负数，此时远期汇率减其即期汇率小于零，称之为贴水。
上述公式，为一简易的换汇汇率计算方法，并未将交易期间被报价币所得利息部位的风险计算在内，而较精确的计算公式，应如下列所示：
换汇汇率=即期汇率x{[(1+报价币利率x天数/360)/(1+被报价币利率x天数/360)]-1}
所以，远期外汇价格乃是由即期汇率价格加上承做天期时买卖两种币别的利率差转换成汇率型态而得出的。